te
览潮网> 原创> 营收超过格力,股价腰斩,小米没有未来?

营收超过格力,股价腰斩,小米没有未来?

览潮网6月14日讯(记者  吴晓芳)小米集团2018年7月在港交所上市,在盘后的庆功宴上,雷军承诺:要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。如今,小米上市还未满一年,股价却与雷军的豪言壮语南辕北辙,进入漫漫熊途,距离17港元的发行价近乎腰斩,市值蒸发超过240亿美元。小米公司在端午节还前后多次启动三次回购股份,但效果仍差强人意。小米股价一路向下,是港股市场整体低迷所致,还是市场对小米模式和长期赢利的不看好?

业绩亮眼股价低迷

从业绩看,小米的表现一直是不错的,今年一季度甚至还实现438亿元总营收,超过格力的405亿元(因为雷军和董小姐的赌约,所以两家公司的业绩常被拿来比较)。而去年,格力的总营收超过小米200亿,小米仅用一个季度就赶超格力,可见其增速之快。

但无奈,业绩增长无法挽回股价颓势。

上市不满一年,承诺要“让上市首日买入股票投资人赚一倍”的小米,股价已几近腰斩。

小米于2018年7月13日在港交所上市,发行价为17港元,估值550亿美元(彼时超4300亿港元)。上市首日以低于发行价开盘,随后拉升,次日股价冲高至22.2港元,这竟成为小米上市以来的最高价,股价当天就从顶点回落,以下跌7.32%收盘,从此进入漫漫熊途。

图为小米港股上市以来的周K线走势

截至6月14日收盘,小米股价报9.55港元,较17港元的发行价下跌了近44%,市值蒸发超1900亿港元。

图为小米6月14日分时走势图

现在距离雷军“赚他一倍”的小目标,还有四倍。

多次回购亦难挽下跌颓势

为提振股价,今年以来,小米集团及高管曾做过诸多尝试。

1月9日,小米集团发布公告称,包括集团CEO雷军在内的控股股东承诺未来一年不出售所持股份,以向资本市场传递信心。

随后,小米集团在短短几天内进行了3次回购。1月17日,小米集团通过公开市场回购614万股B类股份,均价9.7625港元,耗资约5994万港元。一天之后,小米集团再次在公开市场回购984.96万股B类股份,回购总额近1亿港元。1月22日,小米集团披露第三次回购,此次共回购398.26万B类股份,耗资3998.93万港元。据统计,小米集团三次合计回购了约1997万股股票,共斥资近2亿港元。

回顾小米此前宣布回购股份消息,短期内对提升股价有明显的刺激作用。5月14日晚间,小米集团发布公告称,向董事授出一般授权,以购回不超过于本决议案通过当日公司已发行股份总数10%的公司股份。5月15日开盘后,小米股价一度上涨接近6%。

自6月3日起,小米启动了上市以来的第二轮回购,截止6月6日合计回购4399.44万B类股,耗资约4亿港元。

而6月3日宣布的回购股份消息并没有带来乐观的结果,相比前一日,小米股价当日仍旧小幅下跌。

6月10日和12日,再分别两次回购共1056.72万股股票,但股价仍没有因此提振。

业绩股价为何南辕北辙?

业绩增长、高管承诺一定期限内不减持、多次大手笔回购……这些本是提振市场信心和股价的重要因素,但在小米身上似乎都不管用。这是为啥?

实际上,资本市场纷繁复杂,导致股价下跌的因素很多,有外因,也有内因。

巨量解禁、配股和港股市场的整体低迷,是小米股价走熊的最大外因。

今年年初,小米禁售期结束,老股东中仅DST旗下主体Apoletto Managers Ltd.在1月9日出售近6亿股小米股票,达到60亿港元。根据公开资料显示,5月末,顺为CEO许达来减持2.84亿股、晨兴资本刘芹减持9224万股,倪媛媛减持9224万股,以上总计套现达到55亿港元。

另一方面,就在小米发布控股股东禁售期承诺公告的第二日(1月10日),小米盘前通过大宗交易以每股8.8港元的价格,抛售了1.2亿股。5月27日雷军作为基金出资人分得了小米股票7910万股,持股有所增加。

小米股价的下挫同时也与港股市场整体表现不佳也有关。

香港恒生指数从4月初的30000点左右下跌至目前的27118.35点(截至6月14日收盘),在大环境低迷的情况下,小米也很难独善其身。

除小米之外,被称为“新经济巨头”的美团,在港股市场的表现也同样令人失望。从上市第一天的最高价77港元,到今年1月初的最低价40.25港元,股价跌幅也超过45%以上。而阅文集团、众安在线等一众明星股,在目前的港股市场上,也同样遭遇了和小米一样的境遇,不断被资金抛售,股价屡遭下跌,表现低迷。

图为美团上市至今周K线走势图

如果说上述港股的低迷,是导致小米股价腰斩更偏客观因素的话,那么小米上市之初的定位和估值过高则是导致其上市后股价腰斩则的主观因素。

业内应该记得,在小米上市之外,有关小米的定位和估值一直是业内(包括小米)争议的焦点,为此,业内出现对于小米的估值最大为2000亿美元,最低为400亿美元左右相当大的估值差,最终小米上市确定的估值为550亿美元。不过从今天小米股价的腰斩看,这个估值仍然较高。如果加上整个港股低迷的客观因素,小米合理的市值应该在400-500亿美元之间。

如何看小米的投资价值?

回答这个问题之前,我们先来了解一下上市前市场为何给予小米如此高的估值?

首先,小米利润连年大增,公司财务健康。招股书显示,小米2015年亏损3.03亿元、2016年净利润18.9亿元、2017年利润为53.6亿元,2018年净利已达185.3亿元。另外,小米现金流充沛,财务健康。

其次,小米的硬件+互联网服务+新零售商业模式有非常大的增长潜力。2019年一季度,硬件和新零售收入合计占比为89%,互联网服务收入占9.82%。其中,小米拥有庞大且高度活跃的全球用户。截止到2019年3月,MIUI月活跃用户超过了2亿,整个非硬件收入提供了更大的增长潜力。

第三,小米的国际化属性和投资属性也是促其将长期保持增长的因素之一。270家公司,总账面价值人民币290亿元,同比增长28.6%。自2018年以来,已有10家小米投资的公司成功上市,包括爱奇艺、bilibili、华米及云米科技。此外,小米还持股400多家上市公司,包括迅雷和美的。

rBTgMl0CJyKATR62AAF4Ah3A7OQ835.jpg

小米在香港的一家体验店

市场认可的自有其道理。

小米公司的产品已渗透到家庭生活的方方面面,而且是绝对的性价比之王,是“价格屠夫”,只要小米进入哪个行业,根本就不用再比较同类产品。

但性价比之王路线也导致它有个致命的缺陷,就是毛利率太低,他的手机出货量大,但是利润还比不了OPPO、VIVO、华为,更别提苹果。这是致命缺陷,这种盈利模式决定了它赚的是辛苦钱。

小米本质上与其他互联网公司有差别,既有制造业属性,也有互联网属性,但小米的基础还是一家制造业公司。

雷军自己的定位,也是软硬皆有,他曾经回答过这类问题:“我知道关于小米是哪一类的公司一直有很多争论,今天这个问题我们已经不纠结了。我们既是硬件公司,也是电子商务公司,也是移动互联网公司,没关系,我们是全新模式,很难归类是哪类公司。”

但这种模式不是护城河,薄利多销会引发很多后起之秀竞相模仿,拼性价比的结果是全行业吞苦果,其决定了你稍微不具有性价比优势,用户就跑光了。这是小米模式最尴尬之处。

这种情况下,投资者只能纷纷“用脚投票”,其背后对小米模式和长期盈利能力的质疑。甚至有业内人士称,9港元左右可能是小米的合理价位。而且小米这种模式长期决定了不可能大幅提升盈利。

这才是小米股价走熊的最大内因。

高成长和低股价,看似矛盾,但也并非毫无逻辑,难怪雷军曾说“90%的人都没有读懂小米”。

那么,小米到底有没有投资价值?

小米对自己的定位是:小米是一家以手机、智能硬件和IOT平台为核心的互联网公司。甚至雷军对小米价值的估计是腾讯×苹果。

但从目前的股价看,这是雷军及小米的美好愿望,也是投资人的美好愿望。

当然了,小米公司的确是家好公司,然而现在值不值得投资,市场的反应并不经常是正确的,但从长期看公司估值最终会回归和反应它的内在价值。

雷军“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”的愿望或许在某一天会实现,但短期来看,小编只想在一级市场做小米的用户,而不是在二级市场做它的股东。

0

一周热门