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小米市盈率过高是破发主因,上市是蜜糖还是毒药?

文| 磐石之心(微信号:panshizhixin18)

7月9日,小米公司在港交所上市,开盘价17港币,盘前竞价即跌破发行价。开盘后一路走低,最低跌至16港币每股,跌幅5.76%。上市开盘后,雷军先生接受采访时表示,小米上市即破发与当前市场大势有关,小米基本面是良好的,成长性是良好的。

小米市盈率过高是破发主因,上市是蜜糖还是毒药?

那么,小米上市后破发正常么?小米上市是谁的蜜糖,谁的毒药?

小米以17港币上市仍然很贵,破发正常

雷军说,小米股价破发是大市不好,显然这个说法与事实不符。7月9日整个港股市场、A股市场摆脱上周贸易战阴霾,指数、个股均大面积飘红。恒生指数一度攀升至28821点,涨幅1.74%。

而在小米上市之前,也传出为应对低迷的认购,将上市股价从35港币降至17港币。小米以543亿美元的市值上市,已经远远低于上市前宣传的700亿、1000亿美元。据说小米内部许多员工对自己的财富突然损失一倍也颇有微词。 小米市盈率过高是破发主因,上市是蜜糖还是毒药?

而在小米上市之前,也传出为应对低迷的认购,将上市股价从35港币降至17港币。小米以543亿美元的市值上市,已经远远低于上市前宣传的700亿、1000亿美元。据说小米内部许多员工对自己的财富突然损失一倍也颇有微词。

京东创始人刘强东说:

奉劝后面上市的独角兽:向雷军学习!做到让股民赚钱才是牛逼的事情!去股市割韭菜的没有资格成为企业家。

小米市盈率过高是破发主因,上市是蜜糖还是毒药?

总感觉刘强东这是话里有话,小米以17港币上市就真的便宜么?以2017年财报计算,其对应的市盈率高达91,是腾讯的两倍、百度的三倍。而也有手机业务的苹果公司,市盈率只有20。

因此,小米开盘下跌是正常的,成熟的投资者看的是小米的真实价值,而非媒体包装的价值,91倍市盈率还是偏高太多。

未来想要股价上涨,市盈率回归理性,小米就必须给出更多利润,否则只能股价随着市盈率回归理性而不断下跌。

谁的蜜糖?

小米上市,应该是雷军、高管以及此前小米投资人的蜜糖。据福布斯实时富豪榜排名显示,7月9日上午,雷军财富达到124亿美元,全球排名第115,逼近李彦宏的140亿美元。

从上市前雷军发布公开信《明天,让我们一起见证伟大时刻!》获悉,小米公司最早期的VC第一笔500万美元的投资,今天回报高达866倍。

小米早期员工也获得了巨大的回报,信中称“截止今天,我们一共有超过7000名员工持有股票或期权,IPO后大家将获得资本市场给予的福报。”

之前有媒体粗略统计,7000人中将会诞生9个亿万富翁,5500个千万富翁,这也是继百度、阿里上市之后的又一个造富运动。

但是对于高管、员工来说,有着漫长的期权解冻期和禁售期,大概一共需要7年之久。也就是说,员工只有在2025年7月才能将自己的股票卖出兑换成现金。

因此,现在所谓的亿万富翁、千万富翁只是纸面财富,落袋为安还需要漫长的等待。7年时间里,小米的股价会怎样?

这都是个未知数,只能说小米员工做了一次发财梦。

除了造富运动外,小米上市对于小米的国际化也有非常好的帮助。港交所是全球投资者都在交易的市场,在香港上市面对的是全球消费者。

除了造富运动外,小米上市对于小米的国际化也有非常好的帮助。港交所是全球投资者都在交易的市场,在香港上市面对的是全球消费者。

目前小米整体营收已经有38%来自海外,上市后小米品牌在海外市场将获得更多曝光,更多信赖,更多资金,这有利于继续增加海外市场的销量,以及产品的研发与创新。

谁的毒药?

任何事情,都有利必有弊。小米上市也不例外,对于小米是蜜糖,对于竞争对手,甚至小米自己也可能是毒药。

首先,对于竞争对手来说,小米上市会对其形成压力。上市后,小米获得融资,可以在市场上进行更多新品研发,更猛烈的市场营销投入,这对于缺少资金的魅族、锤子等小众品牌形成巨大压力。因为小米手机销量的主体是红米,而红米的主要对手则是那些千元机。

对于一些智能硬件创业公司来说,也是毒药。因为小米获得资金和品牌后,在智能硬件市场的竞争力会继续加强,这要比传统企业、创业公司更有实力。

对于一些智能硬件创业公司来说,也是毒药。因为小米获得资金和品牌后,在智能硬件市场的竞争力会继续加强,这要比传统企业、创业公司更有实力。

但是面对研发实力强大、全球市场布局、资金雄厚的三星、苹果和华为来说,小米仍然无能为力。

其次,对小米来说也可能是毒药。一方面,上市之后,企业的经营就必须十分规范。此前,小米手机一直抢购、缺货,甚至虚假公布销量、广告违规、供应链企业环保不达标等等,这些不规范的经营都将被禁止。想要让经营规范起来,就需要提高成本,而这必然影响到小米公司已经少的可怜的利润。

而且由于对股价的在意,利润的渴求,小米在研发投入上会看股价脸色,反而掣肘研发和创新。

另一方面,投资者会持续逼迫小米公司提高营业额与利润。在香港上市,港交所总裁李小加说:“港交所不管你是不是好公司,只要有人愿意玩就可以。”这与大陆证监会是两个做法,证监会要求你必须连续3年盈利以及各种严苛限制条件,真的是爱民如子。

小米市盈率过高是破发主因,上市是蜜糖还是毒药?

如果说A股是肥沃的“韭菜地”,那么港交所就是个“赌场”。

这就导致两种投资风格,A股市场的投资者比较偏信概念炒作,比如乐视贾跃亭说的“让人窒息的梦想”,骗了几十万股民,自己跑美国去了,股民窒息了。

獐子岛(002069,股吧)的扇贝,从来都是四处游弋,财报不好就是游走了,还能第二天又游回来,扇贝行踪决定了獐子岛股价。

出个二胎政策,奶粉企业的股价就能涨停,避孕套企业的股价跌停。

而在港股市场,投资者看的更多的是你的财报。

大陆市场“耍猴”的套路是不好用的,企业家的梦想与股民的梦想是脱节的。

腾讯如此强势的垄断性市场格局,如此出色的投资收益率,却因为投资收益在整体收入里占比高了,就被全球投资者翻出来痛批,股价一度跌20%。这要是在国内A股,正是说明你赚钱能力强,必须10个涨停板啊?

所以小米一旦在港交所挂牌,不接受港交所的严苛调查,就要拿实实在在的营业额、利润,特别是利润增幅兑现给股民。这对于号称年硬件综合净利润率不超过5%,华为、三星、苹果、OPPO、vivo等劲敌环伺的手机市场来说,小米要保持利润持续高增长真的很难。

而且以17港币价格,动态市盈率大概在91倍,这已经完全是“市梦率”了。但是贾跃亭在A股玩剩下的市梦率,在港股市场行不通了。

小米所在的赛道,很难看到一个庞大的,增长不见顶的未来市场,手机不是、电视不是、智能设备也不是。小米也没有一样“瓷器活”,是别人干不了的,比如,巴菲特投资的可口可乐、苹果,看中的正是独一无二。

几个残酷的事实

首先,全球独立上市的手机企业,几乎都半死不活。HTC基本是死掉了。酷派手机变成了仙股,股价不足1港币每股。手机收入占小米营收的80%,硬件收入占90以上,因此也算是一家手机和硬件企业,只是不具备硬件公司的市盈率罢了。

其次,手机市场没常胜将军,风水轮流转。在中国有手机以来,老大的地位一直在变化。早年的波导、夏新以及宇龙,后来的联想,再后来的小米和华为。而全球市场,则是诺基亚、摩托罗拉、三星、苹果轮番上阵,总之没有谁能成为手机市场常胜将军。

这个市场,总是随着通信技术的变革,而诞生黑马。苹果,就是3G时代的黑马,把2G时代的诺基亚踢死了。

5G时代,黑马难道是小米么?小米在2014年已经当过一次互联网营销手机的黑马了!

再次,硬件入口,互联网盈利非小米独家模式。我们不能否认,小米互联网基因的优势,它以手机、电视等硬件为入口,打造一个互联网生态。虽然此前乐视的贾跃亭也是同样操作套路,失败了,但是不妨碍小米继承和发扬这一模式。

其实,何止是小米,任何手机企业其应用市场、广告等增值服务营收都占比极高,只是小米上市了,把财报数据摆出来给大家看了罢了。想要把入口做大,就必须卖出更多手机,前有三星、苹果、华为、OPPO,后有vivo、联想、魅族等,谁肯让出一分市场?

总之,还是要恭喜小米成功在港交所挂牌交易,祝福小米的未来更加光明!

正如我在《解密小米》一书中说的那样,雷军最大的期望是与马化腾、马云、李彦宏站在同一个高度的舞台上。小米上市后,雷军的财富以及成就,就有了衡量标准,与BAT三位大佬在心理上、形式上都可以平起平坐了。(完)

PS:小米首日一定会以破发收盘,预计跌幅3%,各位读者不妨利用这半小时猜下收盘价。欢迎留言。文章发表于:2018 年7月9日,15点40分。

(作者系独立撰稿人。本文系作者研究观点,不代表览潮网立场。)

责任编辑:林政伟
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