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暴风雨之后终将见彩虹 完善市场监管还需做什么?

时间:2015-07-10 10:09来源:通信信息报 作者:张建霞

       近3周来的市场调整用“股灾”来形容毫不为过。从6月15日截至2015年7月3日收盘,14个交易日,上证综指近3周累计下跌28.6%,深证成指累计下跌32.3%,中小板指累计下跌32.7%,创业板指累计下跌33.2%。如果考虑到巨量的停牌公司,实际的指数下跌幅度更为惊人。
  监管层此前已经出台了一系列救市举措,但鲜有真金白银的投入。然而,在7月4日-5日这个周末,情况似乎正在发生改变,截至目前,包括证监会、保监会、基金业协会、证券业协会、等多方力量均已出台救市政策,市场在暴风雨之后终见彩虹。而救市之后,证监会更为关键的是要退出干预,将主要精力集中于做好市场监管。
 
A股上演空前股灾
 
  一个月前还十分亢奋的A股,从6月中旬开始,上演了一场恐慌式的股市灾难。
  6月19日,上证综指重挫6.2%,超2000只个股下跌,已经创下全球市场下挫的奇观;6月26日,上证综指再暴跌7.3%,此后市场加速下跌。即便在诸多利好政策下,“救市”仍未奏效。上证综指一度击穿3700点,创出3月27日以来最低点3629点。而代表新兴产业的创业板指数从最高的4037点调整至2600点附近,市场人士感叹,行情可谓“惨烈至极”。
  按照惯例,股市指数回调超过20%即入熊市,A股行情在短短14个交易日内逆转,暴跌近30%,代价之沉重前所未有。
  股市惨跌,救市成为大众呼声。回顾过去的一周,从央行降息降准,到证监会两融新规,交易所降低手续费,私募大佬共同发声,以及国家队入场等,利好消息不断释放。然而尴尬的是,证券监管部门意图降低市场风险的举措,未能挽救市场,反而像打开了潘多拉魔盒,沪深股市指数迅速下挫,前所未有的杠杆牛市回调威力,让各方始料未及。即便最乐观的投资者也在动摇对此前热闹的“改革牛”、“国家牛”行情信心。
 
暴风雨之后终见彩虹
 
  在经历了长达14个交易日的粗暴打击后,A股终于迎来一系列实质性利好。2015年7月4日,对中国股市历史少见的救市大行动展开。
  7月4日上午,证监会召集21家券商负责人商讨对策,决定以21家证券公司6月底净资产15%出资,合计不低于1200亿元,用于投资蓝筹股ETF。21家证券公司同时承诺,上证综指在4500点以下,证券公司自营股票盘不减持。当日晚间,一些机构还建议设立平准基金以稳定股市,证监会宣布IPO发行暂停,给股市以喘息。
  7月5日晚间,中国证监会发布公告,为维护股票市场稳定,充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用,多渠道筹集资金,扩大业务规模等,中国人民银行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持。
  令人欣慰的是,救市仍在继续。中金所6日晚间消息,决定自7日起,对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手,并进一步加强股指期货套期保值交易管理,重点加强对期现货资产匹配的核查。
  7月6日,李克强总理喊话称有能力应对各种风险挑战,经济出现回稳迹象;6日晚间,中金所限制中证500单方向开仓交易量为1200手,并进一步加强股指期货套期保值交易管理,重点加强对期现货资产匹配的核查;多家期货公司限制股指期货开仓做空。且6月15日以来已有超255家公司增持股票……利好消息频传,再加上6日沪市收红且尾盘杀跌的情况改变,这些无疑令人振奋的积极信号。
  安信证券徐彪认为,随着系列利好出台,卖空力量可能已经过了顶峰,三个交易日内市场将有望一扫颓势,触底反弹。
完善市场监管还需做什么?
 
  回顾过去两周,有人认为中国证监会对市场状况不敏感。正如知名经济学者宋清辉所言,虽然证监会在7月1日晚间出台新的两融办法等利好,但是却被认为利好作用有限,没有拿出真金白银来救市。“正是这一系列的问题没有在事先得到充分的预判,所以才导致股市因为加速降杠杆出现下跌时,证监会没有相对应的应急措施,令证监会因此成为被指责的对象。” 
  在暴跌初期,证监会发行大提速令市场承压,被指忽视市场感受;面对大跌仍称自发调整,被指言论不负责任;在救市初期,同时放行大盘股IPO,被指诚意不足。
  而对于这些言论,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,“中国股市虽然已成立20多年,但还是一个不成熟的市场。在中国的股市中,中国证监会一直在扮演着干预者和监管者的双重角色,而这也导致了A股市场缺乏自我调节机制,受制于政策调控。” 
  那么,中国股市证监会接下来应如何应对?救市之后又该如何完善市场监管?
  救市之后,或许证监会的下一步将是进一步完善资本市场。中银国际控股首席经济学家、研究部全球主管程漫江表示,近期资本市场的动荡与“杠杆”有密切的关系。对“两融”,程漫江表示,“任何事物的存在都有其必然性,没必要过度的反对或者支持,我们要做的是如何来完善事物的发展。”同时,她表示,相信经过这次市场波动,政府会更加重视“两融”发展。
  更为关键的是,证监会也应该从暴跌中认真总结、汲取经验和教训,证监会适当退出干预,将主要精力集中于做好市场监管。目前,非常重要的一点就是要加快A股的市场化改革进程,尽快恢复股市的自我调节机制。通过恢复股市的自我调节机制,可以减少监管部门对于股市的大包大揽,也有利于证券市场去行政化。如此一来,证监会也能够真正退出干预,将集中市场监管。
  此外,目前新股发行还没有真正实行市场化,而是由行政主导。因此加快推进新股发行注册制改革也是势在必行,只有在实行了新股发行注册制后,一级市场才能真正变成由投资者和发行者之间的博弈。
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(责任编辑:马春晓)
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