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央行降准降息为实体经济托底 下半年调控空间或大于预期

时间:2015-07-01 16:48来源:通信信息报 作者:叶晨晖

       中国人民银行27日下午宣布,自28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本,同时有针对性地对金融机构实施定向降准。这是央行自2014年11月启动本轮降息降准“连环组合”以来,第四次降息、第三次降准。央行官方网站记录显示,这也是逾十年来首次在同一天宣布降息和降准。专家表示,定向降准+对称降息,释放了提振实体经济的鲜明信号,将为实体经济发展注入新的活力。
“双降”助力实体经济
 
  央行此次定向降准的内容包括:对“三农”存款占比达到定向降准标准的城商行、农商行降低存款准备金率0.5个百分点。对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。降低财务公司存款准备金率3个百分点等。对于对称降息,央行规定,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点到4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点到2%等。
  今年上半年,中国经济下行压力依然存在。数据显示,1月到5月,固定资产投资总额累计增速从上月的同比12%继续下滑至11.4%,降至2001年以来的新低。5月份规模以上工业企业实现利润总额5207.1亿元,同比增长0.6%,增速比4月份回落2个百分点。1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额22547.6亿元,同比下降0.8%,降幅比1-4月份收窄0.5个百分点。
  从宏观层面看,尽管今年5月我国经济数据有企稳迹象,积极因素增多,但基础依然不稳,下行压力依然较大。考虑到同期受资本市场反弹带动的金融增加值占GDP比重提高,实体运行经济的情况可能更要差于预期。
  
继续扶持三农和小微企业
 
  专家表示,虽然货币政策在此前一直强调是稳健型,但是从实际运行的情况来看是中性偏紧,尤其企业融资实际利率偏高,所以这次调整总体上是希望扭转利率偏高和企业融资成本偏高的局面,为经济增长创造一个更有利的货币金融条件。
  中国农业银行首席经济学家向松祚表示,此次定向降准,央行对信贷结构进行调整,支持小微企业和“三农”的目的非常明显。向松祚指出,央行此次降息和定向降准正当其时,对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点,这对于进一步解决“三农”信贷资源供给不足的问题十分必要,有利于稳定农业增长、支持农村发展特别是支持农民工返乡创业。
  央行研究局局长陆磊也指出,从长期看,此次政策调整有利于促改革。一方面,金融体系以更为充分的流动性支持大众创业、万众创新,直接投融资比率将有望从2014年末的17%左右逐步提高到“十三五”末的25%左右;另一方面,在结构性调控下的差异化竞争和高效资源配置将有利于一个更具竞争性和竞争力的金融体系的健康成长。
  中国银行国际金融研究所认为,这次央行出手,同时降息降准,历史上并不多见,突出两个特点:一是定向降准,二是普降利率。逻辑是,目前社会流动性总体并不紧张,shibor利率还处于历史低位,但对三农、小微企业等领域降准,突出了政策加大对这些领域的政策支持。
 
下半年仍存降准降息空间
 
  市场分析人士认为,“央妈”此次出人意料的上周末“加餐”,不能说与近期的股市持续暴跌没有关联。有市场分析人士称,降准降息至少证伪了两个东西:一是货币宽松转向被证伪;二是股票对经济和转型改革无足轻重被证伪。按这些逻辑来看,降息降准发出合力,其目标之一应该是为了稳定资本市场信心。
  另外,央行此次再度出手后,市场对下半货币政策走向预期也再度出现变化。受访业内人士表示,“双降”意味着国内面临的经济下行压力依然较大,下半年降准降息的空间或高于市场预期。
  中国民生银行首席研究员温彬表示,从目前的经济形势和货币政策的趋势看,下半年仍有降准或降息空间,“在下半年,如果美联储加息在四季度按照预期产生,很有可能进一步影响我们的资本项目的流动,影响我们的外汇占款进一步减少,这时候还是需要进一步降准来对冲流动性的减少。对于是否会再降息,还要看下半年宏观经济的形势和投资、消费数据的变化,再相机抉择。”
  中金公司报告预测,在今年累计降准2%以后,央行还将在2015年下调存款准备金率1.5%。由于当前降准在降低整体融资成本方面比降息更为有效,中金公司预计央行今年或不再降息。下半年央行将通过进一步下调存款准备金率和扩大央行再贷款维持宽松的货币条件。
  招商证券也认为,全面降准效果不如以前,央行后期或更为强调利率工具的使用。在其看来,我国目前持续低迷的PPI及CPI指数,均给利率工具带来更大调控空间,并且这次降息之后,央行没有如以前一样放开存款利率工具上限,说明未来利率工具仍有继续使用的可能。
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(责任编辑:马春潇)
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