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人民日报罕见发文力挺债市 市场怀疑政策重心发生改变

时间:2015-06-24 16:53来源:通信信息报 作者:叶晨晖

        人民日报在6月15日发表了一篇题为《政策利好消息频现 债市“轮子”动起来》的报道,文章称,推动债券市场驶入快车道有着重要的积极意义。在本轮牛市的形成过程中,《人民日报》、新华社等媒体多次传递对股市的“呵护”之意,但对债市的关注却并不常见。有分析师指出,政府的重心可能正在从股市转向债市。
 
管理层有意激活债券市场
 
  目前为了鼓励中小企业创业,国家出台了许多政策。为了解决融资问题,国家在激发股市赚钱效应的同时,也顺利疏通了股市的融资功能。而本可以用来解决企业资金来源的庞大的债券市场,却没能充分发挥其应有作用,中小企业融资难的问题仍然没有彻底解决。
  作为权威官方媒体,《人民日报》上刊登的文章、评论乃至版面的安排都成为市场解读官方意图的重要途径。最近一段时间,债券市场频现政策利好消息。
  5月26日,中国人民银行发布公告,取消银行间债券市场债券交易流通审批,简化债券银行间上市程序,提高上市交易流通效率。5月27日,发改委发布《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》,放宽城投类企业债发行条件,加快以债券为代表的直接融资发展。 
  央行日前又下发了《关于私募投资基金进入银行间债券市场有关事项的通知》,允许私募投资基金进入银行间债券市场。作为新兴机构投资者的私募基金在资本市场上投资日益松绑。央行上述举措旨在引入不同风险偏好的投资主体,推进各类境外机构更广泛地参与银行间债券市场,促进市场分层,提高市场流动性。
  央行机关报《金融时报》6月20日也发文《让债券市场更好服务实体经济》指出:“经济新常态下,保证经济运行在合理区间,转方式、调结构,促进经济提质增效,离不开一个具有一定深度和广度的多层次的债券市场。”由此推测,政府的重心可能正在发生改变。
  
债市仍有较大发展空间
 
  数据显示,截至2014年末,我国债券市场余额超过35万亿元,仅次于美国和日本。截至5月底,债券市场托管余额为38.08亿元,同比增长19.97%。其中,银行间债券市场托管余额为36.67万亿元,占债券市场总托管余额的96.3%。2014年,公司债券市场融资占社会融资规模的比重达到14.7%,同比增加3.2个百分点,债券融资成为除贷款之外实体企业获得资金的第二大渠道。
  虽然我国债券市场发展已经取得很大成绩,但同时也要看到,当前我国债券市场余额占GDP的比重还比较低,不到60%,而美国、日本债券市场余额占GDP的比重均在200%以上,我国债券市场仍有较大发展空间。
  “因此,发挥债券市场直接融资功能,落实地方政府债券发行和置换,支持积极财政政策的顺利实施,降低企业融资成本,为实体经济服务,仍需要管理层进一步推动债券市场发展。”业内人士表示。
  实际上,自去年以来,债市投资主体日渐丰富,人民银行已陆续放行银行理财、农村金融机构、社保基金、保险、信托、公募基金、企业年金、券商资管等进入银行间债券市场,目前又允许符合条件的私募基金参考非法人产品直接开户,直接进行债券交易和结算。
政策重心从股市转向债市
 
  近期A股大幅波动,上周沪指更是一泻千里狂跌超13%,从5100点一路下跌至4478点,两市市值一周缩水9.24万亿元,这相当于A股市值最大的两只个股中国石油和工商银行蒸发殆尽。但我们却不再看到管理层通过各个媒体对股市“呵护”的声音,这可能是一个值得关注的信号。
  另一方面,政府“保增长”的声音开始走高,一方面强调财政发力,另一方面通过PSL解决银行期限久期错配压力等实质性行为,可能都意味着短期内政府的主要工作将是“稳增长”、以及与之相关的债权融资。
  对此,兴业证券发布报告称,管理层阶段性政策呵护的重心从股市转向债市,将是大概率事件。这种转变的逻辑在于,托底靠债权融资、转型靠股权融资,现在股权市场热度可能已达到政府“目标位”。未来无论是存量债务滚动、还是经济托底,都更依赖债权融资。
  从去年官媒对股市的“呵护”,到今年政府官员定调“资金进股市也是进实体”不断为股市造势,与此同时,债台高筑的地方政府希望对利率较高的债务进行再融资,在过去一个月发行了超过6000亿元人民币的地方债,超过了2014年全年的发行规模。为保证经济不出现系统性风险,债权市场就是必然需要稳定的方向。
  有业内专家表示,要更好地发挥债券市场直接融资功能,一是要尊重市场发展的客观规律,以减少行政管制、强化市场化约束机制等市场化理念发展债券市场;二是要坚持投资者适当性原则,加强监管协调。只有坚持这两个原则不动摇,才能推动债券市场为实体经济提供有效服务,保障债券市场未来的长远稳定发展。
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(责任编辑:马春潇)
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